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防止大蕭條再現的唯一解決之道是什麼？

觀察歷史紀錄，我們忽略了哪些理當知道的事？

面對無法預知的未來，又該如何調整思維？





巴伯拉在本書中，以經濟學大師－海曼．明斯基的理論為出發點，針對這場危機提出目前為止最中肯的分析，同時闡釋如何在不阻礙創新與成長的前提下，善加管理自由市場經濟體裡隨時可能發生的動亂。





這是第一本主張經濟繁榮與衰退循環是受金融活動而非通貨膨脹驅動的書，並且重新定義大眾對資本主義和自由市場的既有認知。

作者介紹



羅伯?巴伯拉





羅伯?巴伯拉博士是投資技術集團（ITG）的執行副總裁與首席經濟學家，他是約翰霍普金斯大學的經濟學博士。過去25年來，他一直是華爾街圈子裡非常知名的經濟學家。在巴伯拉到華爾街以前，他曾擔任保羅?桑加（Paul Tsongas）參議員的經濟顧問，也曾擔任美國國會預算辦公室的經濟學家。





譯者介紹





陳儀





專業投資公司高階投資主管。曾擔任投信基金經理人、專業投顧之投資研究部主管，擁有十餘年的實際金融投資經驗。曾譯《笑傲股市2》、《標準普爾教你做好個人理財》、《標準普爾教你做好選股策略》、《你不可不知的十大理財錯誤》、《投資理財致富聖經》、《智富一輩子》、《識破財務騙局的第一本書》、《透析財務數字》《投資顧問怕你發現的真相》、《投資觀念進化論》、《景氣為什麼會循環》、《金融交易聖經》、《大衝撞》等書，譯著甚豐。

推薦序 為資本主義說句公道話／吳惠林



推薦序 金融風暴之必然或偶然？／黃國華



序 言 經濟狂熱、恐慌與崩潰



第1章 後危機時刻的新思維





第一部 透視金融市場與貨幣政策



第2章 市場驅動景氣榮枯循環



第3章 風險性融資概述



第4章 金融市場是不穩定的根源



第5章 自由市場資本主義：依舊是較理想的策略



第6章 貨幣政策：錯不在人，而是模型有問題





第二部 經濟經驗：1985年－2002年



第7章 1980年代的金融不穩定如何興起



第8章 亞洲金融動亂：日本的內爆與亞洲傳染病



第9章 美麗新世界的榮景幻滅：1990年代的科技泡沫





第三部 新現實：2007年－2008年



第10章 葛林斯班眼中的謎題促成房屋泡沫



第11章 伯南克的大災難與美國景氣步入衰退



第12章 違約不償債的骨牌效應，全球市場危機及大穩健期結束





第四部 為21世紀重塑經濟理論



第13章 危機爆發前夕的主流經濟觀



第14章 明斯基與貨幣政策



第15章 一個實踐家的專業歷程



第16章 2008年危機過後的全球政策風險

林奇芬 Money錢雜誌社長



吳惠林 中華經濟研究院研究員



黃國華 暢銷書《交易員的靈魂》作者



熱情推薦

第一章 後危機時刻需要新思維模式的理由







這個現代風險管理思維模式風行數十年。然而，整座雄偉的智慧樓台卻在去年夏天完全崩塌。





亞倫?葛林斯班，2008年10月23日國會證詞







2008年一整年，美國人遭遇了令人怵目驚心的華爾街破產案、前所未見的房屋查封潮，以及整體經濟快速惡化等局面。為回應此一巨變，共和黨政府精心策劃了美國史上最大規模的政府紓困案。支持這項計畫的財政部官員、聯邦儲備理事會（聯準會）政策制訂者和金融市場大師們都試著為這場大規模干預進行辯護，他們辯稱這場危機營造了「美國必須暫時放寬它信守自由市場承諾」的一個獨特環境。他們告訴世人，一旦銀行體系的根基趨於穩定，他們一定會進行激烈且全面性的監理檢查，以預防類似動亂再度重演。







2008年時，世界各地的政策制訂者全都展現出他們皆已記取1930年代教訓的姿態，這對全球經濟來說是個好消息。在面臨金融體系崩潰情境時，他們採取了所有可行措施來穩定局面。不過，觀察2008年危機發生前25年間所施行的諸多政策，我們卻可以充分看出經濟學家、民選官員和中央銀行官員根本沒有牢記1920年代的教訓。







美國經濟過去25年來的紀錄清楚顯示，金融市場危機的發生具備一種令人痛心的規律性。事實上，從1980年代中期一直到2005年前後，我們一直都處在低通貨膨脹、低失業率的美好環境中，儘管經濟偶爾也有衰退，但都很溫和，而且發生頻率不高。不過，雖然在這段期間內，一般商業界的情況大致上都很健康，然而，美國卻數度發生金融市場動亂，這些動亂成了這段期間的主要特色。







因此，2008年危機發生前的美國經濟成績引來兩個問題。為何在一般商業界相對平靜的情況下，華爾街和華盛頓當局卻難以擺脫猛烈的榮枯循環？還有，為何政策制訂者和主流經濟學家依舊任性且頑固的無視於他們周遭的世界，一再強調金融市場動盪全都是一些「出乎意料」的發展？（事實清楚顯示情況正好相反，這些動盪全都可以預測得到）







透過《資本主義的代價》一書，我要主張「市場危機」是我們的經濟體系裡無法逃避的一環。長期以來的歷史清楚告訴我們，資本主義金融活動最能適當分配社會資源。不過，誠如圖1.1所示，記錄也顯示，在一連串失誤和剩餘出現後，景氣循環最終都會走向市場動盪和經濟緊縮，這一切的一切存在著令人痛心的規律性。







我也將在這本書裡堅決主張過去25年來，數個動力的共同影響讓這個不證自明的事實難以融入主流觀點之中。在政策圈子裡，重新支持自由市場資本主義的勢力取得主控權，長期下來，他們更逐漸發展出一種一相情願假裝資本主義零缺點的態度。政策制訂者過度樂觀並熱衷於完全放手讓市場決定一切的解決方案，加上過去20年來全世界的經濟學界又完全被一些熱衷於自由市場的人所主導，於是，主流政策制訂者和學術界經濟學家建立了一個否定幾個世紀以來證據確鑿的清楚事實的思維模式：







在經濟擴張末期，缺乏十足把握的投資和莽撞的融資策略是驅動全世界陷入衰退的主要因素。







政策制訂者拒絕接受這項事實，並無視於金融市場的爆發性趨勢。尤其是亞倫?葛林斯班和班?伯南克，儘管經濟環境僅維持健康（而非極端熱絡）狀態，但股票與信用市場工具卻創造了驚人上漲幅度的局面，而他們雙雙無視於這個不尋常的局面。整個華盛頓當局的主管機關也放任華爾街投資機構去從事大量的全球銀行業務，完全不管這些機構根本無法合法獲得大蕭條過後政府為商業銀行所設置之安全網的保護。所以，追本溯源，世人認定自由市場零缺點的錯誤信心...